בספטמבר 2020 אישר הפרלמנט השוויצרי את התקנות החדשות עבור טכנולוגיית בלוקצ'יין וטכנולוגיית הנה"ח מבוזרת (DLT Framework). לפיכך, שוויץ נקטה צעד נוסף כדי להישאר תחום שיפוט מרכזי עבור טכנולוגיות FinTech, Blockchain ו- DLT ופרויקטים בהתאמה.
השנה, המסגרת החוקית החדשה נכנסה לתוקף בשני שלבים: מפברואר 2021, ניתן להנפיק ניירות ערך DLT שהוצגו לאחרונה. באוגוסט 2021 ייכנסו לתוקף החלקים הנותרים בתקנות החדשות.
מסגרת DLT חדשה זו מספקת פתרונות רגולטוריים מתקדמים ותיקונים ספציפיים בתחומי מפתח, כגון משפט אזרחי, דיני חדלות פירעון ודיני שוק פיננסי, אך גם רגולציה נגד הלבנת הון ומשפט פרטי בינלאומי. שינויים אלה יביאו וודאות משפטית מוגברת ויסירו מכשולים סביב יישומי בלוקצ'יין, וכן יפחיתו את הסיכון לשימוש לרעה.
בקצרה, פעילויות הליבה של DLT שייהנו מהמסגרת החדשה של DLT הן:
- חילופי אסימונים (אבטחה): הכנסת סוג רישיון חדש למקומות סחר המתמקדים בנכסים דיגיטליים (DLT Trading Facilities)
- ספק שירותי משמורת: משטר רגולטורי ברור וקל יותר לספקי אחזקת נכסים דיגיטליים
- מנפיק אסימון אבטחה: הקדמה של מושג משפט אזרחי לניירות ערך דיגיטליים ("אסימון נכסים"), המאפשר יצירת ועסקה של ניירות ערך דיגיטליים שאינם מוסמכים במערכת אקולוגית DLT ללא אי וודאות משפטית.
ניירות ערך דיגיטליים חדשים (אבטחת רישום לא מאושרת של DLT)
במסגרת החוקית הקיימת, הטיפול המשפטי האזרחי ב"אסימון נייר ערך" יצר אי וודאות. כדי לפתור זאת, החוק החדש מציג סוג חדש של ניירות ערך דיגיטליים החל מה -1 בפברואר 2021, מה שמכונה "ניירות ערך ללא אישור רישום" (Registerwertrechte). לצד זה, כללים חדשים לתאגידים המעוניינים להנפיק מניות בצורה סמלית משתחררים. מטרת המחוקק היא לאפשר אסימון זכויות יציב וחוקי מבחינה חוקית, באמצעות רישום זכויות אלקטרוני, הכרוך באותה הגנה ופונקציונליות כמו אבטחה.
כדי ליצור ניירות ערך רישום בלתי מוסמכים, על הצדדים לעמוד במערכת דרישות מסוימת המוצגת בקוד המחויבות:
- על המרשם, באמצעים טכניים, להעניק לנושים בלבד את הסמכות להפטר מזכויותיהם, למעט החייבים.
- המידע על התוכן, הפונקציונליות וההסכמה של המרשם חייב להישמר במרשם עצמו או להיות מקושר לנתונים הקשורים אליו.
- באופן דומה, על הנושים להיות מסוגלים לגשת לכל המידע הנוגע אליהם בקישור לרישום ללא התערבות של צד שלישי.
- והכי חשוב, יש ליישם אמצעי הגנה טכניים וארגוניים מתאימים כדי למנוע שינויים בלתי מורשים במרשם.
היצירה עצמה נעשית על ידי הצדדים, באמצעות הסכם רישום שלפיו הזכות הרלוונטית נכנסת ל"פנקס ניירות ערך לא מאושרים" וניתן לטעון באופן בלעדי על בסיסה.
עדיין ניתן לרשום את ניירות הערך הלא מאושרים אצל אפוטרופוס (Verwahrungsstelle), שיעניק לרישום ערך זהה לאבטחת הזנת ספרים "מסורתית".
תשתיות סחר דיגיטלי
אחד המרכיבים המרכזיים של הרגולציה החדשה הוא קטגורית רשיונות חדשה ל"מערכות מסחר "DLT שהוצגה בחוק תשתית השוק הפיננסי (FMIA). סוג רישיון חדש זה הוגדר כמקום המופעל באופן מקצועי למסחר רב-צדדי ובלתי-שיקול דעת של ניירות ערך דיגיטליים (DLT), שמטרתם להציע שירותים במסחר, סליקה, הסדר ושמירה על נכסים מבוססי DLT, לא רק לכספים פיננסיים מוסדרים. שחקני שוק, אך גם לקוחות פרטיים. "רישיון מסחר בטוקן נייר ערך" חדש זה יהיה זמין החל מה -1 באוגוסט 2021.
"ניירות ערך DLT" הם ניירות ערך המתאימים למסחר המוני שיכולים להיות בצורת ניירות ערך לא מאושרים או ניירות ערך אחרים שאינם מוסמכים ובלבד שהם מוחזקים במרשמים אלקטרוניים מבוזרים ומעניקים לנושים את הסמכות הבלעדית על הזכויות. המערכת מאפשרת כניסה לגופים המחזיקים ברשיון או הכרה על ידי ה- FINMA, אך גם בגופים זרים הכפופים לארגון פיקוח שווה ערך ואף בגופים ויחידים שאינם מוסדרים אם הם מצהירים כי הם פועלים בשמם ובחשבון שלהם.
ישויות בעלות רישיון מתקן מסחר DLT יוכלו להפעיל גם מתקני מסחר מאורגנים (OTF), דבר שניתן לשים לב לכך שכן זה היה עד כה אפשרי רק לבנקים, חברות ניירות ערך ומקומות סחר מורשים או מוכרים אחרים.
דרישות הרישוי למתקני המסחר DLT מעוצבות במידה רבה על פי הדרישות הקיימות עבור מקומות מסחר מסורתיים, עם התאמות המתבצעות ביחס לספציפיות שמביאה טכנולוגיית ספר החשבונות המבוזר. בכדי לענות על הצרכים הצפויים של חברות סטרטאפים של FinTech ושל שחקנים גדולים יותר, ניתן להגיש בקשה לרישיון DLT Trading Facility בשתי גרסאות: רישיון קטן ורזה יותר עם דרישות נמוכות יותר וכן סוג רישיון מקיף יותר עבור נפחי עסקאות גבוהים יותר.
מסגרות רגולציה חדשות לספקי משמורת
שינוי מרכזי נוסף שמכניס מסגרת DLT הוא בירור הטיפול הרגולטורי של נותני שירותי משמורת בנכסים דיגיטליים. בקצרה, דרישות הפרדה המקלות מובילות לתוצאות כי מתן שירותי משמורת (מאוגדים) ברוב המקרים כבר לא יחול רישיון בנקאי, אלא רק רישיון FinTech ("רישיון בנקאי קל"). במערך זה, הנכסים הדיגיטליים המוחזקים במשמורת יטופלו כחשבון הפקדה (כמימון חוץ בנקאי). בהתאם למערך ההפרדה הטכני במקום, פיקוח של SRO עשויה להיות מספקת.
עקב שינויים בחוק הפדרלי השוויצרי בנושא אכיפת חובות ופשיטת רגל (DEBA) (כמו גם בתקנות הבנקאות), הטיפול בנכסים דיגיטליים במקרה של פשיטת רגל של המשמורן מובהר לטובת הלקוח: התקנה החדשה מאפשרת הפרדה של הנכסים הדיגיטליים לטובת הנושים או המשקיעים הרלוונטיים, בתנאי שתמלאו דרישות מסוימות.
